ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があることは明らかかもしれない。 日蝶コーポレーション（東証：2961）は、事業で負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
Nitchoの負債とは?
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月末の有利子負債は2億3,000万円で、1年前の2億5,400万円から減少している。 ただし、現金は32.1億円あり、これを相殺すると29.8億円のネットキャッシュとなる。
負債の部
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が62.1億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が11.9億円ある。 一方、現金は32億1,000万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は58億円である。 つまり、流動資産は負債総額を16億2000万円上回っている。
この潤沢な流動性は、日調のバランスシートが巨大なセコイアの木のように頑丈であることを示唆している。 そう考えると、同社のバランスシートは、逆境に強いことを意味するとも考えられる。 簡潔に言えば、Nitchoはネット・キャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言ってよい！
その上、Nitchoは過去12ヶ月間でEBITを92％伸ばしており、この成長により負債を処理しやすくなる。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかな出発点である。 しかし、負債を完全に切り離して考えることはできない。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 Nitchoは貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、それでも、事業が金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間で、ニッチョはEBITの71％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録したが、これは、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、ほぼ普通である。 この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。
まとめ
企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、今回のケースでは、ニッチョは29.8億円のネット・キャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 また、昨年のEBITが前年比92％増となったことも評価できる。 ニッチョの負債に関しては、私たちは十分にリラックスしており、心はジャグジーに向いている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは ニッチョについて 2つの警告サインを確認した 。
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