ダイダン（東証：1980）は負債が多すぎる？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、株式会社ダイダン（東証：1980）である。(TSE:1980)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もし貸し手に返済能力がなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者に返済できなければ、企業は倒産してしまう。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させるケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ダイダンの負債は？

下記の通り、2023年12月末の有利子負債は102億円で、1年前の36億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、貸借対照表では203億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは100億円となる。

貸借対照表の健全性は？

貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が 586億円、それ以降に返済期限が到来する負債が52.9億円ある。 これらの債務を相殺する現金203億円と12ヶ月以内に支払う債権803億円がある。 つまり、流動資産は負債総額より367億円多い。

この過剰流動性は、ダイダンが負債に対して慎重なアプローチを取っていることを示唆している。 資産に余裕があるため、融資先とトラブルになる可能性は低い。 簡単に言えば、ダイダンが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できることの良い兆候であると言って間違いないだろう。

また、ダイダンが昨年1年間でEBITを10％伸ばしたことも、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債について最もよく知るのは貸借対照表であることは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、ダイダンの収益である。 従って、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 ダイダンは、貸借対照表上ではネットキャッシュを保有しているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、ダイダンのフリー・キャッシュ・フローはEBITの15%に相当する。 私たちにとって、これほど低いキャッシュ・コンバージョンは、債務を消滅させる能力について少しパラノイアを掻き立てる。

まとめ

企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、ダイダンのネットキャッシュは100億円あり、バランスシートも良好である。 また、EBITは昨年1年間で10％増加した。 では、ダイダンの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは思えない。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 私たちがダイダンで見つけた 2つの警告サインに 注意する必要がある。

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