三洋建設株式会社（東証：1960）の深みにはまる前に注意すること

三洋建設 （東証:1960）のPER（株価収益率）0.2倍は、PERの中央値が約0.5倍である日本の建設業界の企業としては、かなり「中道」であると言えなくもない。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしP/Sレシオが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

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三洋建設の最近の業績は？

三洋建設の最近の業績は、売上高が勢いよく増加しており、かなり有利である。 P/Sが控えめなのは、投資家が、この力強い収益成長だけでは、近い将来、より幅広い業界をアウトパフォームするには不十分かもしれないと考えているからだろう。 それが実現しないのであれば、既存株主は株価の将来的な方向性について楽観的になる理由がある。

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収益成長指標はP/Sについて何を語るのか？

P/Sレシオを正当化するためには、三洋建設は業界並みの成長を遂げる必要がある。

昨年度の収益成長率を見てみると、同社は34％という驚異的な伸びを記録している。 嬉しいことに、直近の12ヶ月間の成長により、収益も3年前と比較して合計で61％増加している。 つまり、同社がその間に収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてきたことを確認することから始めることができる。

業界の1年間の成長率予測3.2％と比較すると、直近の中期的な収益の軌跡は明らかに魅力的である。

このような情報により、三洋建設が業界と比較してかなり類似したP/Sで取引されていることは興味深い。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界に達していると考え、販売価格の引き下げを容認しているようだ。

要点

ある業界では、株価売上高倍率は価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。

過去3年間の収益成長率が現在の業界見通しより高いことを考慮すると、三洋建設のP/Sが業界全体と同水準にあるとは考えにくい。 この好業績に見合うP/Sレシオを阻む、収益に対する未観測の脅威が存在する可能性がある。 過去中期的な最近の収益動向は、株価下落のリスクが低いことを示唆しているが、投資家は将来的に収益が変動する可能性があると見ているようだ。

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