EXEOグループ （東証：1951）の株価収益率（PER）15.5倍は、約半数の企業がPER13倍以下、さらにはPER9倍以下がごく普通である日本の市場と比べると、今は売りに見えるかもしれない。 とはいえ、この高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
EXEOグループは、平均してある程度の成長を遂げている他の企業と比較すると、収益が低下しているため、最近うまく追跡できていない。 可能性として考えられるのは、投資家がこの業績不振が好転すると考えているためにPERが高いということだ。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。
成長は高PERに見合うか？
PER を正当化するためには、EXEO Group が市場を上回る目覚ましい成長を遂げる必要がある。
昨年度の業績を振り返ってみると、同社の利益は4.7％減少している。 これは、過去3年間のEPSが合計で18％減少しているため、長期的にも収益が悪化していることを意味する。 つまり、残念なことに、この3年間、同社は収益を大きく伸ばすことができなかったと認めざるを得ない。
将来に目を転じると、同社を担当する6人のアナリストの予想では、今後3年間は年率9.0％の増益が見込まれている。 一方、他の市場の予測は年率9.6％であり、大きな差はない。
この点を考慮すると、EXEOグループのPERが他社を上回っているのは不思議だ。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長予想を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るためにお金を払うことを望んでいるようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。
要点
株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。
EXEOグループのアナリスト予想を検証した結果、市場にマッチした業績見通しは、我々が予想したほど高いPERに影響を及ぼしていないことが分かった。 平均的な業績見通しで市場並みの成長率を示した場合、株価が下落し、高PERが低下するリスクがあると考えられる。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。
意見がまとまる前に、EXEOグループの注意すべき兆候を1つ発見した。
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