住友電設の収益は物語らない(東証:1949)

住友電設（東証 1949）の株価収益率（PER）11.6 倍は、日本の PER の中央値が約 12 倍であることから、特筆に値すると考える人は多くないだろう。 しかし、投資家が明確な機会や高価なミスを無視する可能性があるため、説明なしにPERを無視するのは賢明ではない。

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住友電設は最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 可能性として考えられるのは、投資家がこの好調な業績がそろそろ尻すぼみになるかもしれないと考えているため、PERが控えめになっているということだ。 もしこの会社が好きなら、そうでないことを望むだろう。

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住友電設の成長トレンドは？

住友電設工業のPERを正当化するためには、市場並みの成長が必要だ。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を48％増加させた。 直近の3年間でも、短期的な業績も手伝ってEPS全体で53％増という素晴らしい伸びを示している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

今後の見通しに目を向けると、来期は収益が減少し、同社をウォッチしている唯一のアナリストの予想では7.3％の減益となる。 他の市場が10％成長すると予想されている中で、これはあまり良いことではない。

これを考えると、住友電設のPERが他の大多数の企業と同じ水準にあるのは、いささか憂慮すべきことだ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストの悲観論を否定し、今すぐ株を手放そうとはしていないようだ。 業績の悪化はいずれ株価に重くのしかかるだろうから、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

最終結論

株価収益率は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標にはなり得る。

住友電設のアナリスト予想を検証したところ、収益縮小の見通しが予想ほどPERに影響を与えていないことが分かった。 業績見通しが悪化し、業績が後退すると、株価が下落し、PER が低下するリスクがある。 これは株主の投資をリスクにさらし、潜在的な投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。

加えて、 我々が住友電設株式会社で発見したこの 1つの警告サインについても学ぶべきである。

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