投資家はトーエネック（東証：1946）の業績に安心してはいけない

東燃ゼネラル石油（東証：1946）の堅調な決算報告は、株価を動かすには至らなかった。 当社の分析によると、株主はこの数字に何か気になる点があることに気づいたようだ。

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異常項目の利益への影響

トーエネックの業績を正しく理解するためには、23億円の特別損益を考慮する必要がある。 増益になるのは喜ばしいことだが、特別損益が大きく寄与することは、時に我々の意欲を削ぐ。 何千もの上場企業の数字を調べてみると、ある年の異常項目による増益は、翌年には繰り返されないことが多い。 このような異常項目は「異常」と表現されることから、これは予想通りである。 そのような異常項目が当年度に再び現れないと仮定すれば、来期は（事業の成長がない限り）減益になると予想される。

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トーエネックの利益パフォーマンスについての見解

間違いなく、トーエネックの法定利益は、利益を押し上げる異常項目によって歪められている。 このため、トーエネックの法定利益は基礎収益力よりも優れている可能性があると考える。 明るい面としては、昨年は赤字であった同社が、今年は黒字を計上できるほどの改善を見せたことが挙げられる。 本稿の目的は、トーエネックのポテンシャルを反映する法定利益がどの程度信頼できるかを評価することであったが、他にも考慮すべきことはたくさんある。 銘柄を分析する際には、そのリスクに留意する価値があることを覚えておいてほしい。 例を挙げよう：トーエネックには注意すべき警告サインが2つある。

このメモでは、トーエネックの利益の本質に光を当てる一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」が好きな人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、自己資本利益率の高さを 誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが買っている銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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