バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 日本リーテック株式会社（東証：1938）が、負債を負っていることがわかる。(東証:1938)は事業で負債を使用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
借入金やその他の負債が事業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
日本リーテックの負債額は？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月現在、日本リーテックは5億円の有利子負債を抱えている。 しかし、それを相殺する89.1億円の現金があり、84.1億円のネットキャッシュがあることになる。
日本リーテックのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が200億円、それ以降に返済期限が到来する負債が75.3億円ある。 一方、現金は89億1,000万円、1年以内に期限の到来する債権は380億円分ある。 流動資産は194億円多い。
この潤沢な流動性は、日本リーテックのバランスシートが巨大なセコイアの木のように頑丈であることを意味している。 つまり、日本リーテックのバランスシートはセコイアの巨木のように頑丈なのである。 簡潔に言えば、日本リーテックはネットキャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言ってよい！
また、日本リーテックは昨年、EBITを28％成長させた。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、負債を単独で見ることはできない。日本リーテックは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 日本リーテックは貸借対照表にネット・キャッシュを計上しているが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 直近の3年間で、日本リーテックはEBITの53%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切な場合に債務を返済するのに適した立場にある。
まとめ
企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、日本リーテックは84.1億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 また、昨年のEBITが前年比28％増となったことも評価できる。 要するに、日本リーテックの負債水準は全く気にならない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではなく、むしろそうとは言い難い。 例を挙げよう： 日本リーテックは2つの警告サインを 発見した。
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