チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、ユアテック・コーポレーション（TSE:1934）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
Yurtecの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、ユアテックの2024年3月末の有利子負債は69.2億円で、1年前の82.6億円から減少している。 しかし、貸借対照表では449億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは380億円となる。
ユアテックのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が669億円、それ以降に返済期限が到来する負債が222億円ある。 一方、現金は449億円、12ヶ月以内の債権は996億円ある。 つまり、流動資産は負債総額より554億円多い。
この潤沢な流動性は、ユアテックのバランスシートが巨大なセコイアの木のように頑丈であることを意味している。 そう考えると、同社のバランスシートは逆境に強いことを意味するとも考えられる。 簡単に言えば、ユアテックが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。
また、ユアテックが昨年EBITを11％伸ばしたことで、債務負担をより扱いやすくしていることも温かく見守りたい。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、ユアテックの収益である。 ユアテックの収益についてもっと知りたければ、長期的な収益トレンドのグラフをチェックする価値があるだろう。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 ユアテックは貸借対照表にネットキャッシュを計上しているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間で、ユアテックのフリー・キャッシュフローはEBITの31％で、予想より少なかった。 負債の返済を考えると、これはあまり良いことではない。
まとめ
有利子負債を懸念する投資家の意見には共感するが、ユアテックには380億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年度のEBITは11％増加した。 では、ユアテックの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは思えない。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 そのため、 ユアテックに見られる 2つの警告サインに 注意する必要がある。
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