チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ユアテック・コーポレーション（TSE:1934）が事業で負債を使っていることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
Yurtecの純負債はいくらですか？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年6月時点の有利子負債は73.3億円で、1年前の77.4億円から減少している。 ただし、貸借対照表では516億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは443億円となる。
ユアテックの負債の状況
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が473億円、それ以 降に期限の到来する負債が221億円ある。 一方、現金は516億円、1年以内に回収予定の債権は686億円ある。 流動資産は508億円多い。
この余剰流動性は、ユアテックのバランスシートが、ホーマー・シンプソンの頭が殴られても大丈夫なのと同じように、打撃を受ける可能性があることを示唆している。 この事実を考慮すると、同社のバランスシートは牛のように強いと考えられる。 簡単に言えば、ユアテックが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。
また、ユアテックが昨年EBITを14％増加させたことで、負債の負担がより簡単になったことも温かく見守りたい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、ユアテックの収益である。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 ユアテックは、貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、利息・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間のユアテックのフリー・キャッシュ・フローはEBITの31％で、予想より少なかった。 このキャッシュフローの低さは、負債を処理することをより困難にする。
まとめ
企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、ユアテックには443億円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好である。 その上、過去12ヶ月でEBITを14％増加させている。 従って、ユアテックの負債使途がリスキーだとは思わない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではなく、むしろそうではない。 例えば、ユアテックには 1つの警告サインが ある。
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