ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いからだ。 他の多くの企業と同様、日本基礎工株式会社（東証1部1914）も、貸借対照表（バランスシート）を重視している。(東証:1914)は負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかである。
負債が問題となるのはどのような場合か？
有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となりうる。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
日本基礎工学の負債額は？
下記の通り、2024年6月末時点の有利子負債は41.0億円で、1年前の31.0億円から増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は57.7億円あり、16.7億円のネット・キャッシュ・ポジションとなっている。
日本財団エンジニアリングの負債について
直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が101億円、 12ヶ月超に返済期限が到来する負債が9億1,000万円となっている。 その一方で、12カ月以内に支払期限の到来する現金が57億7,700万円、売掛金が78億8,800万円ある。 つまり、負債総額より流動資産の方が26.5億円多い。
この過剰流動性は、日本ファウンデーション・エンジニアリングが負債に対して慎重なアプローチを取っていることを示唆している。 短期的な流動性は十分に確保されているため、借入先との間に問題はないと思われる。 簡潔に言えば、同社はネット・キャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
その上、日本ファウンデーション・エンジニアリングは過去12ヶ月間でEBITを55％成長させており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが注目されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、日本ファウンデーション・エンジニアリングの収益である。 そのため、同社の収益について詳しく知りたい方は、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 日本財団エンジニアリングは、貸借対照表上ではネットキャッシュを保有しているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をどれだけフリーキャッシュフローに変換しているかを見ることは興味深い。 直近の3年間を見ると、日本ファウンデーション・エンジニアリングのフリー・キャッシュフローはEBITの33%であり、これは予想より弱い。 このキャッシュフローの低さは、負債を処理することをより困難にする。
まとめ
企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、日本財団エンジニアリングは16.7億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 また、昨年のEBITは前年比55％増と高い伸びを示した。 したがって、日本ファウンデーション・エンジニアリングの負債利用がリスキーだとは思わない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 日本ファウンデーション・エンジニアリングの注意すべき兆候を2つ挙げて みた。
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