大成温調(株)(1904)の株価は株主還元へのリスクを高めている。(東証:1904)

大成温調の株価収益率（PER）21.9倍は、約半数の企業がPER14倍割れ、9倍割れもザラである日本市場と比較すると、今が売り時かもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

大成温調の過去1年間の収益は安定的に上昇しており、一般的に悪い結果ではない。 PERが高いのは、投資家がこの好業績が近い将来、市場全体をアウトパフォームするのに十分だと考えているため、という可能性もある。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているのかもしれない。

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大成温調の成長トレンドは？

大成温調のPERを正当化するためには、市場を大きく上回る傑出した成長を遂げる必要がある。

振り返ってみると、昨年度は6.4％の増益を達成した。 しかし、EPSは3年前と比較してほとんど上昇しておらず、理想的とは言えない。 従って、株主は不安定な中期成長率に過度の満足はしていないだろう。

これは、同社の最近の中期的な年率成長率を大幅に上回る、今後1年間で11％の成長が見込まれる他の市場とは対照的である。

この点を考慮すると、大成温調のPERが他の大半の企業を上回っているのは憂慮すべきことだ。 投資家の多くは、最近の成長率がかなり限定的であることを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 PERが最近の成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。

大成温調のPERから何を学ぶか？

一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みすることは控えるべきだが、株価収益率から他の市場参加者がその企業についてどのように考えているかを読み取ることはできる。

大成温調を調査した結果、3年間の業績動向は、現在の市場予想よりも悪化していることから、我々が予想したほど高いPERに影響を及ぼしていないことが分かった。 このような好業績は長くは続かないだろうからだ。 最近の中期的な状況が著しく改善されない限り、この価格を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。

意見をまとめる前に、大成温調に注意すべき2つの兆候を発見した。

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