戸田建設（東証：1860）の低位PERは好機到来を示唆するかもしれない

日本の株価収益率（PER）の中央値は14倍近いため、戸田建設 （東証：1860）のPER15.7倍を無関心に感じるのも無理はない。 とはいえ、投資家が明確な機会や高価なミスを無視する可能性があるため、説明なしにPERを無視するのは賢明ではない。

戸田建設は最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 PERが控えめなのは、投資家がこの好業績が尾を引くかもしれないと考えているからかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の先行きを楽観視する理由がある。

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成長指標が示すPERとは？

戸田建設のようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場にマッチしていなければならないという前提がある。

まず振り返ってみると、戸田建設は昨年、一株当たり利益を41％増加させた。 しかし、3年間のEPSは全体として19%も縮小しており、その遅れを取り戻すのに苦労している。 従って、株主は中期的な利益成長率に暗澹たる気持ちになったことだろう。

見通しに目を転じると、同社に注目している4人のアナリストの予測では、今後3年間は年率17％の成長が見込まれる。 一方、他の市場は年率10％の成長にとどまると予想されており、その魅力は著しく低い。

このような情報から、戸田建設が市場とほぼ同じPERで取引されていることは興味深い。 投資家の多くは、同社が将来の成長期待を達成できると確信していないのかもしれない。

戸田のPERから何を学ぶか？

株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものである。

戸田建設のアナリスト予想を検証したところ、その優れた業績見通しが、我々が予想したほどPERに寄与していないことが分かった。 市場よりも速い成長率で好調な業績見通しを見た場合、潜在的なリスクがPERを圧迫している可能性があると考える。 通常、このような状況は株価を押し上げるはずであるため、業績の不安定さを予想する向きもあるようだ。

例えば、 戸田建設には3つの警告的兆候がある。

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