大森コーポレーション（東証1部1844）の堅調な収益は過小評価されていると考える

大森コーポレーション（TSE:1844 ）の株価は、好業績を計上したにもかかわらず、かなり低迷している。 当社の分析によれば、投資家が注目すべき理由があるようだ。

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大森コーポレーションの収益に対するキャッシュフローの検証

企業がどれだけ利益をフリーキャッシュフロー（FCF）に転換しているかを測定するために使用される主要な財務比率の一つは、発生率である。この比率は、分かりやすく言えば、純利益からFCFを差し引き、その数値をその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

従って、発生比率がマイナスであれば良いことであり、プラスであれば悪いことである。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 というのも、発生主義的な比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

2024年7月期の発生主義比率は-0.15であった。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローを大幅に下回っている。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは14億円で、4億1,400万円の利益を大きく上回っている。 昨年度のフリー・キャッシュ・フローはマイナスであったため、今年度の14億円の改善は歓迎すべきことである。 注目すべきは、同社が新株を発行したことで、既存株主が希薄化し、将来の利益に対する株主の取り分が減少したことである。

注：投資家は常にバランスシートの健全性をチェックすることをお勧めする。ここをクリックすると、大森コーポレーションのバランスシート分析がご覧いただけます。

一株当たりリターンの可能性を理解するためには、企業がどれだけ株主を希薄化しているかを考慮することが不可欠である。 実際、大森コーポレーションは新株を発行し、過去12ヶ月間に発行株式数を6.6％増加させた。 その結果、純利益はより多くの株式で分配されることになった。 EPSのような一株当たりの指標は、実際の株主が会社の利益からどれだけの恩恵を受けているかを理解するのに役立つ一方、純利益の水準は会社の絶対的な規模をよりよく見ることができる。 OhmoriLtdの過去のEPS成長率をチェックするには、このリンクをクリックしてください。

希薄化は一株当たり利益（EPS）にどのような影響を与えているか？

上記でお分かりのように、OhmoriLtdはここ数年、純利益を伸ばしており、3年間で年率70％の増加となっています。 これに対し、一株当たり利益は同期間で39％しか増加していない。 また、昨年度の41％の増益は、一見すると確かに印象的に見える。 しかし、同期間のEPSは19％しか増加していない。 つまり、希薄化が株主利益に影響を与えていることがよくわかる。

株価の変動は、長期的には一株当たり利益の変動を反映する傾向がある。 ですから、大森ホールディングスの株主は、EPSの数値が上昇し続けることを望むでしょう。 しかし一方で、（EPSではなく）利益が向上していることを知ったら、私たちははるかに興奮しないだろう。 そのため、株価が伸びるかどうかを見極めることを目的とするならば、長期的には純利益よりもEPSの方が重要だと言える。

大森コーポレーションの利益パフォーマンスについての見解

結局のところ、大森コーポレーションは株主を希薄化させており、一株当たり利益の伸びを鈍らせているが、その発生率はフリーキャッシュフローで利益をバックアップできることを示している。 以上のことを考慮すると、大森ホールディングスの決算は、やや保守的ではあるが、真の収益性を示す良い目安になると思われる。 大森コーポレーションのビジネスについてもっと知りたいのであれば、大森コーポレーションの抱えるリスクを知っておくことが重要である。 大森ホールディングスの4つの警告サインを見つけた。

大森コーポレーションの業績が実際よりも良く見える要因に焦点を当てた。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 株主資本利益率（ROE）の高さを優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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