奥村組（東証1部1833）のバランスシートは健全か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 奥村組(東証:1833)が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債が問題となるのはどのような場合か？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

奥村組の最新分析を見る

奥村組の有利子負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年9月時点の有利子負債は522億円で、1年前の375億円から増加している。 ただし、147億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約375億円となる。

奥村組のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が1,487億円、12カ月超に返済期限が到来する負債が453億円ある。 これらの債務を相殺するために、147億円の現金と1,821億円の12ヶ月以内の債権がある。 つまり、負債総額と短期流動資産はほぼ完全に一致している。

つまり、負債総額と流動資産はほぼ一致しており、奥村組のバランスシートは非常に強固である。 1,599億円の同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを注視する価値はあると思われる。

当社では、利益に対する負債水準について、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

奥村の純有利子負債はEBITDAの3.1倍であり、レバレッジは大きいが妥当な額である。 しかし、そのEBITは支払利息の約1,000倍であり、同社がそのレベルの負債を維持するために高いコストを支払っていないことを示唆している。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 株主は、オクムラのEBITが昨年45％減少したことに留意すべきである。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのはジェットコースターに猫を乗せるのと同じくらい簡単だろう。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、負債を完全に切り離して考えることはできない。 したがって、負債を検討する際には、収益動向に注目する価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、奥村のフリー・キャッシュ・フローはトータルで大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債のリスクがはるかに高くなる。

当社の見解

奥村のEBIT成長能力も、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換能力も、債務をさらに引き受ける能力に確信を与えるものではない。 しかし、利子カバー率は全く異なることを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 これらの要因を考慮すると、奥村は借入金によってリスクを取っているように思われる。 そのため、レバレッジは株主資本利益率を押し上げるが、ここからさらにレバレッジが高まることはあまり望んでいない。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは 奥村について 2つの警告サイン （少なくとも1つは重大 ）を特定した 。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

この記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。

このシンプリー・ウォールセントの記事は一般的なものです。当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析を提供することを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。