奥村組(東証:1833)のPERが教えてくれないこと

奥村組 (東証:1833)の12.6倍の株価収益率(PER)は、PERの中央値が13倍前後である日本の市場と比較すると、かなり「中位」にあると言っても過言ではない。 しかし、PERに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。

昨年1年間、具体的な成長が見られない奥村組の業績は、印象に残らないと言わざるを得ない。 今後1年間は、せいぜい他社並みの業績が続くと予想する人が多いから、PERが上がらないのかもしれない。 奥村製作所が好きなら、そうでないことを願い、好感度が低いうちに株を拾っておきたいところだ。

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成長はPERに見合うか？

奥村組のようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場にマッチしていなければならないという前提がある。

昨年度の業績を振り返ってみると、同社は1年前とほとんど乖離のない業績を計上している。 長期的なトレンドを見ても、ここ3年間は収益が伸びていない。 つまり、この3年間、同社は意味のある利益成長を遂げるのに苦労してきたということだ。

最近の中期的な収益軌跡を、より広い市場の1年間の業績拡大予想12％と比較すると、年率換算で魅力が著しく低下していることがわかる。

このような情報から、奥村組が市場とほぼ同じPERで取引されていることは興味深い。 ほとんどの投資家は、最近の成長率がかなり限定的であることを無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと思っているようだ。 最近の業績トレンドの継続がいずれ株価の重荷になる可能性が高いため、この株価を維持するのは難しいだろう。

要点

株価収益率は株を買うかどうかの決め手となるものではないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有効である。

奥村組の3年間の業績推移を調べたところ、現在の市場予想よりも悪化していることから、我々が予想したほどPERに影響を及ぼしていないことが分かった。 市場予想よりも業績が悪化している場合、株価は下落し、PERは低下する可能性がある。 最近の中期的な状況が改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは難しい。

次の一歩を踏み出す前に、我々が発見した奥村の1つの警告サインについて知っておく必要がある。

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