佐多建設（東証:1826）の株主にとって、決算上の問題はより大きな問題を示唆するかもしれない。

佐多建設(株)(東証:1826)の最新決算発表に投資家は失望した。 当社の分析では、ヘッドラインの数字が弱いだけでなく、懸念すべきいくつかの理由が見つかりました。

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佐多建設の収益にズームイン

財務オタクなら既にご存知の通り、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価する重要な指標である。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数値を企業のその期間の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 発生比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年9月までの1年間で、佐多建設の発生率は0.75であった。 統計的に言えば、これは将来の収益にとって実質的なマイナスだ。 つまり、その間に同社はフリー・キャッシュフローを1円も生み出していない。 直近1年間のフリーキャッシュフローはマイナスで、前述の3億5,800万円の利益にもかかわらず、17億円の流出となっている。 佐多建設は1年前に14億円のFCFの黒字を出しており、少なくとも過去には黒字を出した実績がある。 株主にとって朗報なのは、佐多建設の発生率は昨年はかなり改善されていたことである。 株主は、今年度の利益に対するキャッシュフローの改善を期待すべきである。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めする。ここをクリックすると、佐多建設のバランスシート分析がご覧いただけます。

佐多建設の利益パフォーマンスに関する当社の見解

上述したように、佐多建設の業績はフリーキャッシュフローに支えられておらず、一部の投資家が懸念していると思われる。 その結果、佐多建設の基礎収益力は法定利益を下回っている可能性が高いと考える。 さらに悪いニュースとしては、昨年度の一株当たり利益が減少している。 結局のところ、同社を正しく理解したいのであれば、上記の要因以外も考慮することが不可欠だ。 このことを踏まえ、同社についてより詳しく分析したいのであれば、そのリスクを知っておくことが肝要である。 例えば、佐多建設について知っておくべき5つの警告サイン（3つは重大）を挙げました。

このノートでは、佐多建設の利益の本質に光を当てる一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 自己資本利益率が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 少しリサーチが必要かもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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