佐多建設（東証:1826） 借入金はむしろ控えめなようだ

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 佐多建設(株) (東証:1826)は、負債が多い。(TSE:1826)は事業で負債を使用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債が危険な場合とは？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができなくなる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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SATA建設の負債額は？

下のグラフ（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、佐多建設は2024年3月に12億9,000万円の負債を抱えていることがわかります。 一方、現金は139億円あり、ネットキャッシュは126億円ある。

佐多建設のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が100億円、12ヶ月以 上返済期限が到来する負債が10.1億円ある。 これらの債務を相殺するために、現金139億円と12ヶ月以内に支払う債権71.6億円がある。 つまり、流動資産は負債総額より100億円多い。

この黒字は、佐多建設のバランスシートが盤石であることを強く示唆している。 このように考えると、同社のバランスシートは、逆境にも対応できることを意味するとも考えられる。 端的に言えば、佐多建設が負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

もし経営陣が昨年のEBITの89％削減の再発を防げなければ、佐多建設にとって債務負担の軽重が重要になるかもしれない。 企業の収益が悪化すると、貸し手との関係が険悪になることがある。 負債水準を分析する場合、貸借対照表から始めるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが今後どのように維持されるかを左右するのは、佐多建設の収益です。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金のみである。 サタ・コンストラクションの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、同社が金利・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、佐多建設のフリー・キャッシュフローはEBITを上回っていた。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させます。

まとめ

負債を懸念する投資家に共感する一方で、佐多建設には126億円のネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 さらに、EBITの202%をフリー・キャッシュ・フローに転換し、20億円の利益をもたらしている。 では、佐多建設の負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもこうしたリスクはありますが、私たちは 佐多建設の5つの警告サイン （うち1つは無視できません！）を発見しました。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味がおありなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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