何かが起こるのを待っていた錢高組(東証:1811)の株主は、先月28%の株価下落という打撃を受けた。 さらに悪いことに、最近の下落で1年分の利益が帳消しになり、株価は1年前のスタート地点に戻ってしまった。
株価は大幅に下落したが、PER(株価収益率)8.1倍の錢高組は、PER14倍以上の企業が約半数を占め、PER21倍以上の企業も珍しくない日本市場と比べれば、まだ買いの銘柄に見えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
錢高組が昨年達成した利益成長は、ほとんどの企業にとって許容範囲を超えているだろう。 立派な業績が大幅に悪化すると多くの人が予想し、それがPERを抑制しているのかもしれない。 錢高組が好きなら、そうならないことを願っているはずだ。
錢高組に成長はあるのか?
錢高組のPERがこれほど低くて本当に安心できるのは、会社の成長が市場に遅れをとる軌道にあるときだけだ。
振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに22%の異例の利益をもたらした。 それでも、信じられないことにEPSは3年前に比べて合計で15%減少しており、これは非常に残念なことだ。 従って、最近の利益成長は同社にとって好ましくないものとなっていると言っていいだろう。
同社とは対照的に、他の市場は今後1年間で9.8%の成長が見込まれており、同社の最近の中期的な収益低下を如実に物語っている。
このことを考えれば、錢高組のPERが他社を下回るのは理解できる。 しかし、収益縮小が長期的に安定したPERにつながるとは考えにくく、株主が将来的に失望する可能性がある。 同社が収益性を改善できなければ、PERはさらに低水準に低下する可能性がある。
要点
錢高組の株価は最近低迷しており、PERは他社を下回っている。 通常、投資判断に際して株価収益率を読みすぎるのは禁物だが、株価収益率を見れば、他の市場参加者が同社をどう見ているかが分かる。
予想通り、錢高組を調べたところ、中期的な収益縮小が低PERの一因であることが分かった。 今のところ、株主は低PERを容認している。 最近の中期的な業績トレンドが続くとすれば、この状況で株価が近い将来どちらかの方向に大きく動くとは考えにくい。
他にもリスクがあることを忘れてはならない。例えば、錢高組の注意すべき兆候を4つ挙げて みた。
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