ヤマウラ (東証:1780) の低調な決算は、全体像の一部しか明らかにしないかもしれない

先週発表されたヤマウラコーポレーション（東証：1780）の冴えない決算は、株価を沈めるには至らなかった。 我々は、投資家が決算の根底にあるいくつかの弱点を心配していると考えている。

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ヤマウラの収益に対するキャッシュフローの検証

企業が利益をフリーキャッシュフロー(FCF)にどれだけうまく変換しているかを測定するために使用される主要な財務比率の一つは、発生率である。この比率は、わかりやすく言えば、純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、その企業は利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示している。 これは、発生比率がプラスになることを心配すべきということを意味するものではないが、発生比率がむしろ高い場合には注目に値する。 注目すべきは、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆する学術的根拠があることだ。

2024年9月期のヤマウラの発生率は0.32である。 従って、フリー・キャッシュフローは法定利益を大幅に下回っており、利益の数字が本当に役に立つのか疑問が残る。 21億4,000万円の利益を計上したにもかかわらず、フリー・キャッシュフローを見ると8億4,400万円を消費している。 ヤマウラは1年前に53億円のFCFを生み出している。 株主にとって朗報なのは、ヤマウラの発生率は昨年はかなり改善されていたことで、今年の悪い数値は単に利益とFCFの短期的なミスマッチのケースかもしれない。 その結果、株主の中には今期のキャッシュ・コンバージョンの強化を期待する人もいるだろう。

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ヤマウラの利益パフォーマンスに関する当社の見解

ヤマウラの過去12ヶ月の発生比率は、キャッシュコンバージョンが理想的でないことを意味し、当社の収益に対する見方に関してはマイナスである。 このため、ヤマウラの法定利益は基礎収益力よりも優れている可能性がある。 しかし、過去3年間のEPS成長率が非常に高いことは朗報である。 本稿の目的は、ヤマウラのポテンシャルを反映する法定利益がどの程度信頼できるかを評価することであったが、他にも考慮すべきことはたくさんある。 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 例を挙げよう：注意すべきヤマウラの警告サインを1つ発見した。

このノートでは、ヤマウラの利益の本質に光を当てる一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、些細なことに意識を集中させることができるのであれば、発見できることは常にある。 自己資本利益率が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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