麻生フォームクリート（東証：1730）は危険な投資か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 麻生フォームクリート株式会社 (東証:1730) は、負債が多い。(東証:1730)は事業で負債を使用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がリスクをもたらす理由

有利子負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行することができない場合、事業にとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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Aso Foam Creteの負債は？

下図をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月時点の有利子負債は6億7,500万円で、前年とほぼ同じ。 一方、現金は5億6,800万円あり、純有利子負債は約1億700万円となっている。

麻生フォームクリエイトのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が11.3億円、12ヶ月超の負債が8.16億円となっている。 これらの債務を相殺するために、同社は5億6,800万円の現金と6億2,100万円の債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）売掛金の合計を7億5,400万円上回っている。

麻生フォームクリーテの時価総額は21.5億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、ぜひとも精査すべきだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、麻生フォームクレタの収益である。 そこで、同社の収益について詳しく知りたい方は、長期収益推移のグラフをご覧いただきたい。

12ヶ月間で、麻生フォームクリートはEBITレベルで赤字となり、売上高は33億円と12％減少した。 これは12%減である。

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麻生フォームクリーテの売上高は過去12ヶ月で減少しただけでなく、EBIT（金利・税引前利益）もマイナスとなった。 実際、EBITレベルで1億3600万円の損失となった。 上記のような負債を考慮すると、同社がこれほど多くの負債を抱える必要性はあまり感じられない。 率直に言って、バランスシートは、時間と共に改善される可能性はあるものの、適合には程遠いと考える。 例えば、昨年の9,900万円の赤字の再来は避けたい。 つまり、この銘柄はかなりリスキーだと考えている。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然出発点となる。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 例を挙げよう： 麻生フォームクリートについて、注意すべき3つの警告サインを 発見した。

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