タナケン (東証:1450) の収益には疑問符がつく

タナケン（東証1部1450）の株価は、先ごろ発表された好決算を受けて好調だ。 しかし、株主は数字に含まれる気になる詳細を見逃している可能性がある。

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タナケンの収益について詳しく見てみよう。発生主義比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数値をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 特に、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的証拠がある。

タナケンの2024年9月までの1年間の発生率は0.22である。 残念ながら、これはフリー・キャッシュ・フローが報告された利益を大幅に下回っていることを意味する。 つまり、フリーキャッシュフローは6.1億円で、14.4億円の報告利益を大きく下回っている。 タナケンのフリー・キャッシュ・フローは昨年より減少しているが、フリー・キャッシュ・フローは会計上の利益より変動が大きいことが多いため、来年は回復する可能性がある。 タナケンの株主にとってプラスとなるのは、発生比率が昨年大幅に改善したことであり、将来的にキャッシュ転換が進む可能性がある。 もしそうであれば、株主は今期の利益に対するキャッシュフローの改善を期待すべきだろう。

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タナケンの利益パフォーマンスに関する我々の見解

タナケンは昨年、利益の多くをフリーキャッシュフローに転換していない。 このため、タナケンの法定利益は基礎的な収益力よりも優れている可能性があると考える。 しかし、過去3年間のEPS成長率が非常に高いことは朗報である。 もちろん、タナケンの業績を分析するといっても、まだ表面しか見ておらず、マージン、予想成長率、投資利益率なども考慮する必要がある。 収益の質も重要だが、現時点でタナケンが直面しているリスクを考慮することも同様に重要だ。 そのために、タナケンが発見した2つの警告サイン（うち1つは気になる）を学ぶべきである。

このノートでは、タナケンの利益の本質を明らかにする一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、些細なことに意識を集中させることができれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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