バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 技研ホールディングス株式会社（東証：1443）に注目したい。(TSE:1443)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債をコントロールするために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が債務を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
技研ホールディングスの負債とは？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月時点の有利子負債は38.1億円で、1年前の41.2億円から減少している。 一方、現金は26.2億円あり、純有利子負債は約12.0億円となっている。
技研ホールディングスのバランスシートは健全か？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に24.7億円、それ以降に37.0億円の債務が発生する。 一方、現金は26.2億円、1年以内に回収期限の到来する債権は14.3億円ある。 つまり、現預金と期近債権を合わせると21億2,000万円の負債がある。
時価総額25.5億円に対して、レバレッジの山である。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
企業の収益に対する有利子負債を評価するために、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割り、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮することである。
技研ホールディングスのEBITDAに対する純有利子負債の比率は約1.7であり、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、1,000倍という強力なインタレスト・カバレッジが、さらに安心感を高めている。 技研ホールディングスは昨年、EBITDAを27％成長させた。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、技研ホールディングスの収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで論理的なステップとして、EBITのうち実際のフリー・キャッシュ・フローが占める割合を見ることになる。 過去3年間、技研ホールディングスのフリーキャッシュフローは、合計で大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。
当社の見解
我々は、技研ホールディングスのEBITからフリーキャッシュフローへの転換の難しさに若干の不安を感じているが、ポジティブな点にも注目している。 例えば、金利カバー率とEBIT成長率は、債務管理能力に一定の自信を与えてくれる。 前述のデータを総合的に勘案すると、技研ホールディングスの負債は少々リスキーだと思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることができるからだが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債レベルを分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし、結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 当社の投資分析では 、 技研ホールディングスは 2つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは当社にとってあまり良いものではないことに注意してください...
すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
公正価値の見積もり、潜在的リスク、配当、インサイダー取引、財務状況など、詳細な分析により、Giken Holdings が割安か割高かをご確認ください。
無料分析へのアクセスこの記事に関するご意見は？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。
シンプリー・ウォール・ストリートによるこの記事は一般的なものです。 私たちは、偏りのない方法論を用いて、過去のデータとアナリストの予測にのみ基づいた解説を提供しており、私たちの記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析を提供することを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。
この記事についてご意見をお持ちですか？内容に懸念がありますか？当社まで直接ご連絡ください。 または、editorial-team@simplywallst.comまでメールをお送りください。
This article has been translated from its original English version, which you can find here.