ベステラ (東証:1433) の収益は見かけより弱い

先週のベステラ社（東証：1433）の利益発表は、ヘッドラインの数字は好調だったにもかかわらず、投資家にとっては物足りないものだった。(ヘッドラインの数字は堅調であったにもかかわらず、ベステラ株式会社（東証：1433）の先週の利益発表は投資家にとって圧倒的なものであった。 我々は、市場が懸念している根本的な要因に注目しているのではないかと考えている。

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ベステラの収益に対するキャッシュフローの検証

多くの投資家はキャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思いますが、これは実際に、ある期間中に企業の利益がどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）によって裏付けられているかを示す有用な指標です。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

従って、発生比率がマイナスの会社は良い会社で、プラスの会社は悪い会社ということになる。 これは、発生比率がプラスであることを心配すべきという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 特筆すべきは、一般的に言って、高い発生比率は目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的証拠があることだ。

ベステラの2024年1月までの1年間の発生率は0.26である。 残念ながら、これはフリー・キャッシュ・フローが報告された利益を大幅に下回っていることを意味する。 昨年1年間のフリーキャッシュフローは14億円のマイナスで、前述の2億3,110万円の利益とは対照的だ。 昨年度のフリーキャッシュフローがマイナスであったことから、今 年度の14億円のキャッシュバーンはリスクが高いのではないかと考える株主も いるだろう。 とはいえ、この話には続きがある。 発生比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する異常項目の影響を反映している。

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異常項目が利益に与える影響

同社は、前期に52百万円の特別損益を計上した。 利益が増加するのは喜ばしいことだが、特別損益が大きく寄与すると、時として意欲が削がれる。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な特別項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 その名前からして、驚くにはあたらない。 そのような異常項目が今期も出てこないと仮定すれば、来期は（事業が成長しない限り）減益になると予想される。

ベステラの利益について

総括すると、ベステラは、特殊要因による利益の押し上げがあったものの、フリー・キャッシュ・フローではペーパー・プロフィットに及ばなかった。 上記の理由から、Besterraの法定利益を一瞥しただけでは、基礎的なレベルでは実際よりも良く見えるかもしれないと考える。 この点を考慮すると、リスクを十分に理解しない限り、株式投資を検討することはないだろう。 そのために、ベステラについて我々が発見した6つの警告サイン（潜在的に深刻な3つを含む）について学ぶべきである。

ベステラの検証では、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てた。その上で、我々はやや懐疑的である。 しかし、些細なことに心を集中させることができるのであれば、発見できることは常にある。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証だと考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが買っている銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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