フジ・オオゼックス（TSE:7299）の株価は先月、31％もの大幅下落を記録した。 それでも、株価が32％上昇したこの1年を完全に台無しにしたわけではない。
日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER21倍以上も珍しくないからだ。 ただし、このPERがかなり低いのには理由がありそうで、妥当かどうかはさらに調査が必要だ。
フジ・オオゼックスは確かに最近、実に速いペースで業績を伸ばしており、素晴らしい業績を上げている。 可能性として考えられるのは、PERが低いのは、投資家がこの力強い収益成長が近い将来、市場全体をアンダーパフォームするかもしれないと考えているからではないか、ということだ。 もしそうならなければ、既存株主は将来の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。
成長は低PERに見合うか？
フジ・オージックスのPERは、非常に低い成長率、あるいは収益が落ち込むと予想される企業の典型的なものであり、重要なことは、市場よりもはるかに業績が悪いということだ。
昨年度の利益成長率を見直すと、同社は154％という驚異的な伸びを記録した。 その結果、EPSも過去3年間で合計6.8％伸びている。 従って、最近の利益成長は同社にとって立派なものだと言っていいだろう。
これは他の市場とは対照的で、来年は9.8％の成長が見込まれ、同社の最近の中期的な年率換算成長率を大幅に上回る。
この点を考慮すると、フジ・オオゼックスのPERが他社の大半を下回っているのも理解できる。 大半の投資家は、最近の限定的な成長率が将来も続くと予想しており、株価に割安な金額しか払いたくないようだ。
要点
フジ・オージックスの株価は急落し、PERは地面につくほど低くなっている。 株価収益率（PER）は、特定の業界内では価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となりうる。
予想通り、フジ・オオゼックスについて調べたところ、3年間の業績動向が現在の市場予想より悪く見えることから、低PERの一因となっていることがわかった。 今のところ、株主は将来の業績がうれしいサプライズをもたらさないことを容認しているため、低PERを受け入れている。 最近の中期的な業績トレンドが続くとすれば、この状況で近い将来株価が大きく上昇することは難しい。
投資リスクは常につきまとうものである。 フジ・オオゼックスには3つの警告サインがある。
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