チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 小糸製作所（東証：7276）を見てみよう。(小糸製作所（東証：7276）は、事業において負債を使用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ危険なのか？
一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができなくなる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
小糸製作所の純負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、小糸製作所の2024年9月末の有利子負債は102億円で、1年前の198億円から減少している。 しかし、それを相殺する2,802億円のキャッシュがあり、2,701億円のネットキャッシュがあることになる。
小糸製作所の負債の推移
貸借対照表を拡大すると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,711億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が386億円ある。 一方、現金は2,802億円、12ヶ月以内に回収される債権は1,253億円となっている。 つまり、流動資産は負債を1,958億円上回っている。
この潤沢な流動性は、小糸製作所のバランスシートが巨大なセコイアの木のように頑丈であることを意味している。 小糸製作所のバランスシートは、セコイアの巨木のように頑丈である。 簡単に言えば、小糸製作所は負債よりも現金の方が多いという事実が、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。
実際、小糸製作所の救いは負債の少なさである。なぜなら、同社のEBITは過去12ヶ月で30％も急落しているからだ。 負債の返済に関して言えば、収益の落ち込みは、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、小糸製作所が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたいなら、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 小糸製作所の貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い前・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 直近の3年間で、小糸製作所はEBITの69%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
まとめ
有利子負債を懸念する投資家の意見には共感するが、小糸製作所には2,701億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリー・キャッシュ・フローは430億円で、EBITの69％を占めている。 では、小糸製作所の負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 小糸製作所は、 私たちの投資分析で2つの警告サインを示している ことに注意してください, あなたは知っておくべき...
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.