ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 タツミコーポレーション（TSE:7268）の貸借対照表には負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。
負債はいつ問題になるのか？
借入金は、新たな資本やフリーキャッシュフローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。
TATSUMIの負債とは？
下図をクリックすると詳細が表示されるが、2024年6月時点の有利子負債は27.7億円で、前年とほぼ同水準である。 ただし、手元資金が6億6,700万円あるため、純有利子負債は約21億円と少ない。
タツミのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表では、12カ月以内に返済期限が到来する負債が44億 5,000万円、12カ月超に返済期限が到来する負債が5億9,700万円となってい る。 一方、現金は6億6,700万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は19億1,000万円。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より24億7,000万円多い。
この不足額が同社の時価総額23.3億円を上回ることを考えれば、貸借対照表をじっくりと見直したくなるのも無理はない。 同社がバランスシートを早急に一掃しなければならないシナリオでは、株主が大規模な希薄化を被る可能性が高いと思われる。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。
TATSUMIのEBITDAに対する純有利子負債の比率3.8は心配ないが、1.9倍という超低金利カバーは高レバレッジの兆候であると考える。 その理由の大部分は、同社の多額の減価償却費と償却費であり、EBITDAが非常に寛大な収益指標であることを意味する。 借入コストが株主へのリターンに悪影響を及ぼしているのは明らかだ。 TATSUMIにとって救いなのは、昨年のEBIT損失が過去12ヶ月間で1億4,500万円の利益に転じたことである。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、有利子負債を単独で見ることはできない。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
というのも、企業は紙の利益で負債を支払うことはできないからだ。 金利・税引前利益（EBIT）が実際のフリーキャッシュフローにどれだけ変換されるかをチェックすることが重要である。 昨年、TATSUMIはEBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
当社の見解
TATSUMIの金利カバー率と負債総額の水準は、我々の評価では間違いなくTATSUMIに重くのしかかる。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算は、全く異なるストーリーを示しており、ある程度の回復力を示唆している。 上記の要因を総合すると、TATSUMI の負債が事業に何らかのリスクをもたらしていると我々は考える。 そのため、レバレッジは株主資本利益率を押し上げるが、今後レバレッジが高まることはあまり期待できない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 例を挙げよう：我々は、 TATSUMIが注意すべき3つの警告サインを 発見した。
全てが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
公正価値の見積もり、潜在的リスク、配当、インサイダー取引、財務状況など、詳細な分析により、TATSUMI が割安か割高かをご確認ください。
無料分析へのアクセスこの記事に関するご意見は？内容にご不満ですか？ 私たちに直接ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。
シンプリー・ウォール・ストリートによるこの記事は一般的なものです。当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析を提供することを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。
This article has been translated from its original English version, which you can find here.