アイシン（東証：7259）は負債が多すぎるのか？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、アイシンコーポレーション（東証：7259）も負債を利用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債をコントロールするために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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アイシンの純負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年9月末のアイシンの有利子負債は6,944億円で、1年前の7,436億円から減少している。 ただし、現金は4,743億円あるため、純有利子負債は2,201億円となる。

アイシンのバランスシートの強さは？

貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が10.9億円、それ以降に返済期限が到来する負債が9,481億円ある。 これらの債務を相殺するために、同社は4,743億円の現金と6,662億円の債権を保有している。 つまり、現預金と短期債権を合わせると8963億円の負債がある。

この赤字は時価総額12.9億円に対してかなり大きいため、株主はアイシンの負債使途を注視する必要がある。 貸し手からバランスシートの補強を求められた場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

企業の収益に対する負債を評価するために、純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割り、EBIT（金利・税金控除前利益）を支払利息（金利カバー率）で割って計算する。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。

アイシンのEBITDAに対する純有利子負債の比率は0.57と低水準であるため、負債の使用は控えめであると考えられるが、昨年はEBITが支払利息を5.1倍しかカバーできなかったという事実がある。 そのため、資金調達コストが事業に与える影響を注視することをお勧めする。 悪いニュースは、アイシンのEBITが昨年1年間で19％減少したことだ。 このような落ち込みを食い止めなければ、負債を管理するのはブロッコリー風味のアイスクリームをプレミアム価格で売るよりも難しくなるだろう。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、アイシンが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップとして、EBITのうち実際のフリーキャッシュフローが占める割合を見ることになる。 過去3年間、アイシンはEBITの65%に相当する強力なフリーキャッシュフローを生み出している。 この冷え切ったキャッシュは、アイシンが望むときに負債を減らすことができることを意味する。

当社の見解

アイシンのEBIT成長率は、この分析では実質的なマイナスであったが、我々が考慮した他の要因によって、アイシンはかなり良い方向に評価された。 特に、EBITDAに対する純負債は再活性化した。 すべての要因を考慮すると、アイシンは借入金でリスクを取っていると思われる。 そのため、レバレッジが株主資本利益率を押し上げるとはいえ、ここからさらにレバレッジが高まることはあまり望んでいない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 例えば、アイシンに投資する前に注意すべき3つの兆候を発見した。

結局のところ、純債務から解放された企業に焦点を当てた方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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