アイシン（東証：7259）が責任ある債務管理を行える理由はここにある

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは当然かもしれない。 他の多くの企業と同様、アイシンコーポレーション（東証：7259）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合、マイナスの影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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アイシンの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月末のアイシンの有利子負債は7,210億円で、1年前の9,095億円から減少している。 ただし、現金は5,292億円あるため、ネット有利子負債は1,918億円となる。

アイシンのバランスシートの健全性は？

貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が10.9億円、それ以降に返済期限が到来する負債が1.01億円ある。 その一方で、12ヶ月以内に返済期限の到来する現金が5,292億円、売掛金が6,700億円ある。 つまり、現金と短期債権を合計すると、8,939億円の負債があることになる。

アイシンの時価総額は1兆6,300億円と非常に大きいので、いざとなればキャッシュを調達してバランスシートを改善することも可能だろう。 しかし、負債の返済能力については注視する価値がある。

利益に対する負債水準について知るには、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

アイシンの純負債はEBITDAのわずか0.46倍であり、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 しかし、実に素晴らしいことに、アイシンは昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができた。 つまり、この会社がキュウリのように冷静でいながら負債を負うことができるのは間違いない。 さらに印象的なのは、アイシンが12ヶ月間でEBITを111％伸ばしたことだ。 この成長により、今後の負債返済がさらに容易になるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、アイシンが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、アイシンはEBITの66%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、アイシンは適切なタイミングで負債を返済することができる。

当社の見解

アイシンの金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、より悲観的な見方をすれば、アイシンの負債総額は少々心配である。 大局的に見れば、アイシンの負債の使い方は極めて合理的であり、懸念はしていない。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、 アイシンには注意すべき警告サインが1 つある。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。

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