タチエス(TSE:7239)の軟調な決算を見過ごす投資家もいるかもしれない。

先週発表された株式会社タチエス（東証：7239）の冴えない決算報告に、株主は平然としているように見えた。 我々は少し調べてみたが、業績は見かけより好調だと考えている。

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タチエスの業績を拡大する

ハイファイナンスでは、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生率（キャッシュフローから）である。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

従って、発生比率がマイナスであれば良いことであり、プラスであれば悪いことである。 発生率がゼロ以上であることはあまり気にする必要はないが、発生率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 というのも、いくつかの学術研究によると、発生主義比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があることが示唆されているからである。

2024年3月までの12ヵ月間で、タチエスは-0.13の発生主義比率を記録した。 これは、同社のキャッシュ・コンバージョンが良好であり、昨年度のフリー・キャッシュ・フローが利益をしっかりと上回ったことを意味する。 つまり、フリー・キャッシュ・フローは150億円で、報告された利益54.2億円を上回っている。 タチエスのフリー・キャッシュ・フローが昨年より改善したのは喜ばしいことだ。 しかし、それだけではない。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、その結果、発生率に影響を及ぼしていることがわかる。

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特殊要因による利益への影響

タチエスの利益は、過去1年間に11億円の特別項目によって減少した。 現金支出を伴わない費用を含む特別損益が発生した場合、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそうなっている。 異常項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 そして、これらの項目が異常とみなされることを考えれば、それは驚くことではない。 もしタチエスがこうした異常な費用を繰り返さないのであれば、他の条件がすべて同じであれば、来期は増益になると予想される。

タチエスの利益パフォーマンスに関する我々の見解

タチエスの発生率や特殊要因を考慮すると、法定利益は同社の収益力を誇張するものではないと思われる。 これらの要因から、タチエスの収益ポテンシャルは少なくとも見かけ通り、あるいはそれ以上であると考える！ ビジネスとしてのタチエスについてもっと知りたいなら、同社が直面しているリスクを認識しておくことが重要だ。 Simply Wall Stでは、TACHI-Sの警告サインを1つ発見し、皆様の注目に値すると考えている。

タチエスに対する我々の検証は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てている。そしてそれは見事に合格した。 しかし、企業に対する評価を伝える方法は他にもたくさんある。 自己資本利益率が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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