日産車体（東証：7222）の株価が示唆するリスク

日産車体株式会社（東証:7222）のPER（株価収益率）0.4倍を、日本の自動車業界のPERの中央値が約0.5倍であることを考えると、特筆に値すると考える人は多くないだろう。 しかし、投資家が明確な機会や高価なミスを無視する可能性があるため、説明なしにP/Sを無視するのは賢明ではない。

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日産車体の最近のパフォーマンスは？

例えば、日産車体の業績が最近、減収傾向にあり、芳しくないとする。 一つの可能性として、投資家は同社が近い将来、より広い業界と肩を並べられるだけの業績を残すかもしれないと考えているため、P/Sが緩やかであると考えられる。 同社が好きなら、少なくともそうであることを願うだろう。

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収益成長指標はP/Sについて何を語るのか？

日産車体のP/Sレシオを正当化するためには、業界並みの成長を実現する必要がある。

振り返ってみると、昨年はトップラインが2.1％減少し、悔しい結果となった。 過去3年間を振り返っても、合計で17%も売上高が減少しているのだから。 従って、株主は中期的な収益成長率に不安を感じただろう。

今後12ヶ月間の成長率が4.9％と予測されている業界と比較すると、最近の中期的な収益実績から見た同社の下降モメンタムは悲観的なものである。

日産車体のP/Sが業界と比べてかなり低いことが気になる。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の状況からは想像できないほど弱気ではなく、今すぐには株を手放したくないようだ。 P/Sが最近のマイナス成長率に見合った水準まで下落すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。

要点

PERの威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。

日産車体が、中期的に収益が減少しているにもかかわらず、他の業界と同程度のPERで取引されていることは意外である。 業界全体では増収が見込まれる中、売上高が減少に転じるということは、株価が下落し、P/S が低下する可能性があると考えるのが自然だろう。 足元の中期的な状況が著しく改善しない限り、投資家は株価をフェアバリューと受け止めることは難しいだろう。

また、日産車体について、考慮すべき3つの警告サイン（1つは無視できない！）を見つけたことも注目に値する。

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