いすゞ自動車（東証：7202）は負債が多すぎる？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 いすゞ自動車（TSE:7202）が負債を事業に利用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本であることであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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いすゞ自動車の負債額は？

いすゞ自動車は2024年6月時点で5,600億円の有利子負債を抱えており、1年前の5,108億円から増加している。 ただし、現金は4,651億円あり、純有利子負債は949億円である。

いすゞ自動車のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が10.7億円、それ以降に返済期限が到来する負債が5,113億円ある。 その一方で、現金4,651億円、12ヶ月以内に期限の到来する債権5,788億円がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より5,385億円多い。

いすゞ自動車の時価総額は1兆4,800億円である。 しかし、有利子負債が過大なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。

いすゞ自動車のEBITDAに対する有利子負債比率はわずか0.23と低い。 しかし、実に素晴らしいことに、いすゞ自動車は昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができた。 つまり、この会社がキュウリのように冷静でいながら負債を負うことができるのは間違いない。 また、いすゞ自動車は昨年、EBITを13％増加させ、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、いすゞ自動車が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローがEBITに占める割合を見ることである。 直近の3年間を見ると、いすゞ自動車のフリー・キャッシュ・フローはEBITの50%であり、予想よりも低い。 このキャッシュフローの低さが、負債の処理を難しくしている。

当社の見解

いすゞ自動車の金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITDAに対する純負債もその印象を裏付けている！ これらのことを考慮すると、いすゞ自動車は現在の負債レベルを快適に処理できるようだ。 プラス面では、このレバレッジは株主還元を高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 株主にとってもう一つのプラスは、配当金が支払われることだ。配当金を受け取るのが好きな方は、遅滞なくいすゞ自動車の配当履歴をチェックしよう！

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