いすゞ自動車（東証：7202）のバランスシートは健全か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 いすゞ自動車（東証：7202）のバランスシートには負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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いすゞ自動車の純負債とは？

いすゞ自動車の純有利子負債は、2024年12月時点で6,836億円となっており、1年前の5,334億円から増加している。 ただし、3,791 億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約 3,044 億円となる。

いすゞ自動車のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が10.9億円、12ヶ月超の負債が5,829億円ある。 一方、現金は3,791億円、1年以内の債権は6,469億円。 つまり、現預金と1年以内の売掛金を合計すると6,450億円の負債があることになる。

いすゞ自動車の企業価値は1.40兆円であるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、いすゞ自動車が希薄化することなく負債を管理することができるかどうか、我々は間違いなく精査する必要があることは明らかだ。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

いすゞ自動車の純負債はEBITDAのわずか0.87倍であり、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 しかし、実に素晴らしいことに、いすゞ自動車は昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができた。 つまり、この会社がキュウリのように冷静でいながら負債を負うことができるのは間違いない。 いすゞ自動車のEBITは昨年1年間で25％減少した。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 負債残高を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、いすゞ自動車が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、いすゞ自動車のフリー・キャッシュフローはEBITの34％で、予想より少なかった。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。

当社の見解

いすゞ自動車のEBIT成長率とEBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換率は、我々の評価では間違いなく重荷である。 しかし、良いニュースは、EBITで支払利息を容易にカバーできることである。 上記の要因を総合すると、いすゞ自動車の負債が事業にいくつかのリスクをもたらすと考える。 負債がリターンを押し上げる可能性はあるが、現在、同社には十分なレバレッジがあると考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 いすゞ自動車は、 私たちの投資分析で1つの警告サインを示している ことに注意してください, あなたは知っておくべき...

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