ザ・リード株式会社（東証：6982）の株価は27％下落したが、安く手に入れることはまだ不可能である。

ザ・リード株式会社（東証：6982）の株価は、比較的好調だった時期があったにもかかわらず、今月は27％下落するというひどい結果となった。 過去30日間の株価下落は、株主にとって厳しい1年を締めくくるもので、その間に株価は36％下落した。

これだけ株価が下がっても、日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）13倍以下であることを考えると、PER26倍のリードを完全に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

例えば、最近のリードの業績が悪化していることを考えてみよう。 この先も同社が他社を圧倒すると予想する人が多いため、PERの暴落を免れているのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続についてかなり神経質になっているかもしれない。

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高いPERについて、成長指標は何を物語っているのか？

LeadのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという仮定が内在している。

振り返ってみると、昨年は同社の収益が74％減少した。 これは過去3年間の利益を消し去り、EPSは実質的に全く変化していない。 従って、同社の最近の利益成長は一貫していないと言える。

最近の中期的な収益軌跡を、より広い市場の1年間の業績拡大予想9.8%と比較すると、年率換算ベースで同社の魅力が著しく低下していることがわかる。

この点を考慮すると、リードのPERが他の企業の大半を上回っていることは憂慮すべきことだ。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の状況からは想像できないほど強気で、いくら高くても株を手放そうとしていないようだ。 最近の業績傾向が続けば、いずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

鉛のPERに関する結論

これほど強い株価下落の後でも、リードのPERは他の市場を大きく上回っている。 株価収益率（PER）は、特定の業界内では価値を測る尺度としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標にはなり得る。

リードの3年間の業績動向を調べたところ、現在の市場予想よりも悪化していることから、我々が予想したほど高いPERに影響を及ぼしていないことがわかった。 今現在、この業績がこのようなポジティブなセンチメントを長く支えることはないだろうということで、我々は高いPERにますます違和感を覚えている。 最近の中期的な状況が著しく改善されない限り、この価格を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。

とはいえ、当社の投資分析では、リードは6つの警告サインを示しており、そのうち4つは懸念材料である。

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