デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考える際に、負債を考慮する必要があることは明らかかもしれない。 スタンレー電気株式会社 (東証:6923) を見てみよう。(TSE:6923)は、事業で負債を使用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができなくなる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
スタンレー電気の純負債とは？
下記の通り、スタンレー電気は2023年12月時点で100億円の負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細が見られます。 一方、現金は1,828億円あり、1,728億円のネット・キャッシュ・ポジションとなっている。
スタンレー電気のバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に958億円、それ以降に175億円の負債がある。 一方、現金は1,828億円、12ヶ月以内に期限の到来する債権は798億円。 つまり、流動資産は負債総額より1,493億円多い。
この過剰流動性は、スタンレー電気のバランスシートがフォートノックス並みに強固であることを示している。 この事実を考慮すると、同社のバランスシートは牛のように強いと考えられる。 簡単に言えば、スタンレー電気は負債よりも現金が多いという事実は、間違いなく負債を安全に管理できることを示している。
その上、スタンレー電気は過去12ヶ月間でEBITを51％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の出発点である。 しかし、スタンレー・エレクトリックが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 スタンレー電気は、貸借対照表上では純現金を持っているかもしれないが、利息・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、スタンレー電気はEBITの86%に相当するフリーキャッシュフローを記録した。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、スタンレー電気には1,728億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリー・キャッシュ・フローは390億円で、EBITの86％を占めている。 スタンレー電気の負債について言えば、私たちは十分にリラックスしてジャグジーに浸っている。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 例えば、スタンレー電気には 1つの警告 サインがある。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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