デンソー(東証:6902)が負債を合理的に活用していることを示す4つの指標

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、株式会社デンソー（TSE:6902）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合に、企業にとってリスキーなものとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを考える際の最初のステップは、現金と負債を一緒に考えることである。

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デンソーの負債額は？

下記の通り、デンソーは2023年12月時点で9,282億円の負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 一方、現金は8,360億円あり、純有利子負債は約922億円である。

デンソーのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が20.5億円、それ以降に返済期限が到来する負債が11.4億円ある。 一方、現金は8,360億円、12ヶ月以内に期限の到来する債権は121億円である。 つまり、現預金と（短期）売掛金の合計より負債の方が1.14億円多い。

もちろん、デンソーの時価総額は8.33兆円と巨額であるため、これらの負債は管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視することをお勧めしたい。 しかし、いずれにせよ、デンソーには実質的な純負債はない！

我々は、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割ったものと、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレストカバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

デンソーのEBITDAに対する負債比率は0.12と低い。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、デンソーは鉄板焼きのシェフが調理をするように負債を処理することができるのだ。 幸いなことに、デンソーは昨年、EBITを8.1％成長させ、負債をより管理しやすくしている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、デンソーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は冷厳な現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、デンソーはEBITの59％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは普通である。 この冷徹なキャッシュは、デンソーが望むときに負債を減らすことができることを意味する。

我々の見解

良いニュースは、デンソーがEBITで支払利息をカバーする能力を実証したことである。 また、EBITDAに対する純負債も非常に心強い。 ズームアウトしてみると、デンソーは負債をかなり合理的に使っているようだ。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどれくらいのスピードで伸びているかを追跡することが重要だと考えている。今日、デンソーの一株当たり利益の履歴のインタラクティブなグラフを無料で見ることができるからだ。

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