NHKスプリング（東証：5991）が責任ある債務管理を行える理由はここにある

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、ニッパツである。(TSE:5991)は負債を抱えている。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債が問題となるのはどのような場合か？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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NHKスプリングの純負債は？

下のグラフをクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月期のNHKスプリングの有利子負債は497億円で、前年とほぼ同じである。 しかし、1,032億円の現金があり、これを相殺すると535億円のネットキャッシュとなる。

NHK春の負債の推移

貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が1,826億 円、それ以降に返済期限が到来する負債が871億円ある。 一方、現金は1,032億円、1年以内に期限の到来する債権が1,656億円ある。 つまり、これらの流動資産は負債総額とほぼ一致している。

NHK春の規模を考慮すると、流動資産と負債総額のバランスはとれているようだ。 3,622億円の同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを注視する価値はあると思われる。 注目すべき負債がある一方で、NHK春は負債よりも現金の方が多く、負債を安全に管理できると確信している。

また、NHKスプリングは昨年、EBITを22％伸ばした。 債務残高を分析する場合、バランスシートは明らかな出発点である。 しかし、最終的には事業の将来的な収益性によって、NHKスプリングが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 NHK春の貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い前・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、NHK春のフリーキャッシュフローはEBITの35％で、予想より少なかった。 このキャッシュ・コンバージョンの弱さは、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

投資家がNHKスプリングの負債を懸念するのは理解できるが、535億円のネットキャッシュがあることは安心できる。 また、昨年度のEBIT成長率は22％であった。 では、NHK春の負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 私 たちの投資分析では 、 NHKスプリングは 2つの警告サインを示して いる。

全てが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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