アーレスティ (東証:5852) は負債でリスクを取っていると考える

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 アーレスティ・コーポレーション（TSE:5852）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者に返済できなければ、企業は倒産してしまう。 そのような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での資本調達を強いられ、株主を恒久的に希薄化させてしまうケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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アーレスティの負債とは？

下のグラフをクリックすると詳細が見られるが、2024年9月時点の有利子負債は414億円で、前年とほぼ同じである。 ただし、現金は114億円あるため、ネット有利子負債は300億円となる。

アーレスティの負債について

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が616億円、12カ月以 内に返済期限が到来する負債が202億円となっている。 一方、現金は114億円、1年以内に弁済期が到来する債権が320億円ある。 一方、現金は114億円、1年以内の債権は320億円で、現金と1年以内の債権を合わせると384億円の負債がある。

この赤字は146億円の会社に影を落としており、まるで巨像が凡人の上にそびえ立っているようだ。 そのため、株主はこの件を注意深く見守る必要があると思われる。 結局のところ、アーレスティは今日債権者に支払わなければならないのであれば、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

企業の利益に対する負債を評価するために、純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

アーレスティの純有利子負債はEBITDAの2.2倍で、それほど多くないが、EBITが支払利息のわずか3.1倍であるため、インタレストカバーはやや低い。 これは、同社が多額の減価償却費を計上しているためであり、EBITDAが非常に寛大な収益指標であることは間違いない。 重要なのは、アーレスティのEBITが過去12ヶ月で21％減少したことだ。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのはジェットコースターで猫を群れにするのと同じくらい簡単だろう。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、今後アーレスティが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去2年間、アーレスティは実際にEBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。

当社の見解

率直に言って、アーレスティのEBIT成長率と負債総額を上回っているという実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 バランスシートの健全性から、アーレスティはかなりリスキーだと考えている。 つまり、腹をすかせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じように、この銘柄を警戒しているのだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは、 アーレスティについて 3つの警告サインを特定した 。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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