住友電気工業（東証:5802）が負債を合理的に活用していることを示す4つの指標

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、住友電気工業株式会社（東証:5802）もそうだ。(東証:5802)は負債を利用している。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債が問題となるのはどのような場合か？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然として費用のかかる）状況とは、単に負債を抑制するために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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住友電気工業の純負債は？

住友電気工業の有利子負債は、2024年6月時点で8,402億円で、前年とほぼ同水準である。グラフをクリックすると詳細が見られます。 ただし、手元資金が3,088億円あるため、純有利子負債は約5,314億円と少なくなっている。

住友電工のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表によると、住友電工の負債は12ヵ月以内に14.3億円、12ヵ月超に6,545億円となっている。 一方、現金3,088億円、12ヶ月以内に支払期限の到来する債権8,561億円がある。 負債は現金と短期債権の合計より9,190億円多い。

住友電工の時価総額は1.85兆円と非常に大きいので、いざとなればキャッシュを調達してバランスシートを改善させることも可能だろう。 しかし、負債が過大なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

住友電工の純負債はEBITDAのわずか1.1倍である。 そして、EBITはなんと13.0倍で支払利息をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、住友電工は負債に脅かされているわけではないのだ。 その上、住友電気工業は過去12ヶ月間でEBITを47％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、住友電工が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 したがって、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近3年間の住友電工のフリー・キャッシュフローはEBITの51%に相当する。 このフリー・キャッシュ・フローにより、住友電工は適切なタイミングで負債を返済することができる。

当社の見解

住友電工の金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、実のところ、負債総額の水準はこの印象を少し損なうと思われる。 上記の様々な要因を考慮すると、住友電工はかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 我々は 住友電気工業について 1つの警告サインを特定した 。

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