フコク(株)（東証:5185）の決算に市場は冷ややか、株価を32%押し下げる

株式会社フコク(東証:5185)の株価は、比較的好調だった時期があったにもかかわらず、今月は32%も下落するというひどい結果となった。 実際、最近の下落で、過去12ヶ月の年間上昇率は3.6％と比較的落ち着いている。

株価が大きく下落したにもかかわらず、フコクの株価収益率（PER）は7.9倍で、PERが14倍以上の企業が約半数、21倍以上の企業も普通にある日本の市場と比べれば、今はまだ買いの株価に見えるかもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうか判断するにはさらなる調査が必要だ。

フコク電機は最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績が今後あまり期待できないかもしれないと考えているため、という可能性もある。 もしそうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性をかなり楽観視する理由がある。

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成長は低PERに見合うか？

フコク株式会社のPERが低いと本当に安心できるのは、会社の成長が市場に遅れをとる軌道にあるときだけだ。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を43％という驚異的な成長を遂げた。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間の合計でもEPSを150％成長させることができたということだ。 つまり、同社がこの間、素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

将来に目を移すと、同社を担当する唯一のアナリストの予想では、今後3年間で年間14％の増益が見込まれている。 これは、市場全体の年率9.6％の成長予測を大幅に上回る。

これを考慮すると、フコクのPERが他の企業の大半を下回っているのは奇妙だ。 大半の投資家は、同社が将来の成長期待を達成できるとは全く考えていないようだ。

フコクのPERの結論

フコクの株価が軟調なのは、PERがかなり低い水準にあることを意味する。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。

フコク電機のアナリスト予想を検証したところ、その優れた業績見通しが予想ほどPERに寄与していないことが判明した。 市場よりも速い成長率で好調な業績見通しを見た場合、潜在的なリスクがPERを大きく圧迫している可能性があると考える。 通常、このような状況は株価を押し上げるはずなので、多くの企業が業績の不安定さを予想しているようだ。

さらに、 当社がフコク電機で発見した1つの警告サインについても知っておく必要がある。

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