東洋ゴム工業（TSE:5105）の株価は市場に遅れをとっているが、事業も同様である

東洋ゴム工業（東証:5105）の株価収益率（PER）は5.5倍であり、PERが15倍を超える企業が約半数、24倍を超える企業もざらである日本市場と比較すると、今は買い優勢に見えるかもしれない。 しかし、このPERがかなり低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

最近の東洋ゴムは、他の企業よりも収益が上昇しており、有利な状況にある。 PERが低いのは、投資家がこの好業績が今後あまり期待できないかもしれないと考えているため、という可能性もある。 そうでないなら、既存株主は将来の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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成長指標は低PERについて何を語っているか？

PERを正当化するためには、TOYO TIRESは市場を大幅に引き離す貧弱な成長を遂げる必要がある。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに51％の異例の利益をもたらした。 最近の好業績は、過去3年間でEPSを合計519％成長させることができたことを意味する。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

同社を担当する10人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは毎年4.5％ずつ減少し、低迷すると予想されている。 一方、市場全体では年率10％の拡大が予想されており、見通しは芳しくない。

このような情報から、東洋ゴムが市場より低いPERで取引されていることに驚きはない。 とはいえ、業績が逆行する中、PERがまだ底値に達している保証はない。 弱い見通しが株価の重荷になっているため、この価格を維持するだけでも難しいかもしれない。

キーポイント

株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。

予想通り、東洋ゴム工業のアナリスト予想を検証したところ、収益縮小見通しが低PERの一因となっていることが判明した。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど、業績改善の可能性が大きくないと感じている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇するとは考えにくい。

意見をまとめる前に、東洋ゴム工業の注意すべき兆候を2つ発見した（1つはちょっと気になる！）。

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