東洋ゴム工業（TSE:5105）のトンネルの先に光が見えず、投資家は株価を25％押し下げる

一部の株主を悩ませることに、東洋ゴム工業（TSE:5105）の株価はここ1ヶ月で25％も下落し、同社にとってひどい状況が続いている。 さらに悪いことに、最近の下落で1年分の利益が帳消しになり、株価は1年前のスタート地点に戻ってしまった。

株価は大幅に下落したが、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）14倍以上であることを考えると、PER3.4倍の東洋ゴム工業はまだ魅力的な投資先と言えるかもしれない。 とはいえ、PERを大幅に引き下げた合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

最近の東洋ゴムにとって、業績が他社を上回るペースで伸びていることは好材料だ。 好調な業績が大幅に悪化するとの見方が多く、PERが抑制されているのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は将来の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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東洋ゴムに成長はあるのか？

Toyo TireのようにPERが低迷していても本当に安心できるのは、会社の成長が市場に大きく遅れをとるような時だけだ。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに106％の異例の利益をもたらした。 直近の3年間でも、短期的な業績も手伝って、EPSは全体で289％という素晴らしい上昇を見せている。 従って、最近の収益成長は同社にとって素晴らしいものであったと言える。

12人のアナリストによると、今後3年間のEPSは年率6.1％減と低迷が予想されている。 一方、市場全体では年率9.6％の拡大が予想されており、見通しは悪い。

これを考慮すれば、東洋ゴムのPERが他社を下回るのは理解できる。 しかし、収益の縮小が長期的に安定したPERにつながるとは考えにくい。 同社が収益性を改善しなければ、PERはさらに低い水準まで下落する可能性がある。

東洋ゴムのPERの結論

東洋ゴム工業のPERは、最近の株価と同じくらい弱く見える。 株価収益率（PER）は、特定の業界内では価値を測る指標としては劣ると主張されているが、強力な景況感指標となり得る。

予想通り、東洋ゴム工業のアナリスト予想を検証したところ、収益縮小見通しが低PERの一因となっていることが判明した。 今のところ株主は、将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを容認し、低PERを受け入れている。 こうした状況が改善されない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。

意見を決める前に、注意すべき東洋タイヤの警告サインを2つ発見した（1つは気になる！）。

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