日本特殊陶業（東証：4619）のバランスシートは強固だ

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業の破綻には負債が絡むことが多いからだ。 重要なのは、日本特殊陶業株式会社（東証：4619）である。(TSE:4619)は負債を抱えている。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債が危険な場合とは？

借金は企業が成長するための手段であるが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させなければならないというものだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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日本特殊塗料のネット有利子負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年3月末の有利子負債は39.5億円で、1年前の73.6億円から減少している。 ただし、貸借対照表では159億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは119億円となる。

日本特殊陶業のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が214億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が64.9億円ある。 その一方で、現金が159億円、12カ月以内に返済期限の到来する債権が155億円ある。 つまり、流動資産は負債を35億1000万円上回っている。

この黒字は、日本特殊陶業が保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡単に言えば、日本特殊塗料が負債より現金の方が多いということは、負債を安全に管理できるということである。

さらに良いことに、日本特殊陶業は昨年、EBITを139％伸ばした。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して考えることはできない。日本特殊陶業は負債を返済するために利益を必要とするからだ。 したがって、負債を考慮する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 日本特殊陶業は、貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、日本特殊陶業はEBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出してきた。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。

まとめ

有利子負債を懸念する投資家には共感するが、日本特殊塗料には119億円のネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリー・キャッシュ・フローが62億円とEBITの184％であることも印象的であった。 では、日本特殊塗料の負債はリスクなのだろうか？そうとは思えない。 日本特殊塗料が強固なバランスシートを持ち、利益を上げ、配当金を支払っていることを考えると、配当金がどの程度伸びているのか、もし伸びているのであれば、それを知るのは良いことだ。 このリンクをクリックすればすぐに分かる。

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