バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、トヨタ紡織株式会社（東証：3116）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が増資や自社のキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両レベルを一緒に検討する。
トヨタ紡織の負債額は？
トヨタ紡織は2023年12月現在、1,888億円の有利子負債を抱えている。 しかし、それを相殺する3,207億円のキャッシュがあり、1,318億円のネットキャッシュがあることになる。
トヨタ紡織のバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表によると、トヨタ紡織の負債は12ヶ月以内に 4,362億円、12ヶ月超に2,052億円となっている。 その一方で、現金3,207億円、12ヶ月以内に支払期限の到来する債権3,103億円がある。 つまり、負債総額と短期流動資産はほぼ完全に一致している。
トヨタ紡織の時価総額が4,475億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、トヨタ紡織のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、注視し続ける必要があることは明らかだ。 トヨタ紡織は負債もあるが、現金の方が多いので、負債を安全に管理できると確信している。
加えて、トヨタ紡織がEBITを97％押し上げたことで、将来的な負債返済の可能性が低くなったことは喜ばしい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、トヨタ紡織が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 トヨタ紡織の貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をどれだけフリーキャッシュフローに変換できるかは興味深い。 株主にとって喜ばしいことに、トヨタ紡織は過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出してきた。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
まとめ
投資家がトヨタ紡織の負債を懸念するのは理解できるが、1,318億円のネットキャッシュを保有しているという事実は安心できる。 トヨタ紡織のフリーキャッシュフローは1,060億円で、EBITの114%である。 従って、トヨタ紡織の負債使途がリスキーだとは思わない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、以下のようなケースだ：我々は、 トヨタ紡織が注意すべき1つの警告サインを 発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.