江西銅業(HKG:358)は負債を維持できると考える

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 江西銅業有限公司（HKG:358）のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

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借金はいつ危険なのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が増資や自社のキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。

江西銅業の負債とは？

下記の通り、2025年3月末現在、江西銅業の負債残高は837億元で、1年前の772億元から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、現金は529億円あるので、純有利子負債は308億円となる。

江西銅業のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,099億円、それ以降に返済期限が到来する負債が123億円ある。 一方、現金は529億円、1年以内の債権は169億円ある。 つまり、524億円の負債が、現金と短期債権を合計した額を上回っている。

この赤字は、時価総額が826億円と非常に大きい割に相当な額であるため、株主は江西銅の負債の使い方を注視すべきだろう。 貸し手がバランスシートの補強を要求した場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

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私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。1つ目は、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、2つ目は、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

江西銅業のEBITDAに対する純負債の比率（2.1）は緩やかで、負債に関しては慎重であることを示している。 また、EBITが支払利息の19.3倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味している。 重要なのは、江西銅業が過去12ヵ月間にEBITを43％増加させたことだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、江西銅業が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間を見ると、江西銅業のフリー・キャッシュ・フローはEBITの28％で、予想より低い。 このキャッシュフローの低さは、負債を処理することを難しくしている。

当社の見解

江西銅業のEBITで支払利息を賄う能力とEBIT成長率は、負債を処理できるという安心感を与えた。 一方、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算を見ると、有利子負債についてはやや不安が残る。 このようなデータ・ポイントを考慮すると、江西銅業は負債レベルを管理するのに適した立場にあると思われる。 しかし、注意点として、負債水準は継続的な監視を正当化するのに十分な高さであると考える。 バランスシート（貸借対照表）から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 江西銅業には注意すべき警告サインが1つ ある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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