チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ナイン・ドラゴンズ・ペーパー（ホールディングス）・リミテッド（HKG:2689）の貸借対照表には負債がある。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？
AIが医療を変えようとしている。この20銘柄は、早期診断から創薬まで、あらゆることに取り組んでいる。一番の魅力は、どれも時価総額100億ドル以下であることだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、ビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、企業が単に負債をコントロールするために、安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあるが、そのような場合、マイナスの影響はない。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。
ナインドラゴンズペーパー（ホールディングス）の負債とは？
過去の数字は下の図をクリックしていただきたいが、2025年6月現在、ナインドラゴンズペーパー（ホールディングス）の負債は754億円で、1年前の672億円から増加している。 ただし、113億円の手元資金があるため、純有利子負債は約641億円と少なくなっている。
ナインドラゴンズペーパー（ホールディングス）の負債について
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が325億円、それ以降に期限の到来する負債が660億円ある。 これらの債務を相殺するために、同社は113億円の現金と128億円の債権を保有している。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を743億円上回る。
この不足は246億円の会社自体に重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰めた巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから私たちは、間違いなくバランスシートを注意深く見ている。 結局のところ、債権者が返済を要求した場合、ナインドラゴンズペーパー（ホールディングス）はおそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。
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私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割った数値と、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。
2.3倍という低いインタレスト・カバー率と8.9という不穏に高いEBITDA純有利子負債比率は、ナインドラゴンズ・ペーパー（ホールディングス）に対する私たちの信頼を、腹に一発のパンチを食らったように打ちのめした。 ここでの負債負担は相当なものだ。 明るい面を見れば、ナインドラゴンズ・ペーパー（ホールディングス）は昨年、EBITDAを42％増加させた。 人間の優しさのミルクのように、この種の成長は回復力を高め、負債を管理する能力を高める。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ナイン・ドラゴンズ・ペーパー（ホールディングス）が健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 過去2年間、ナインドラゴン・ペーパー（ホールディングス）は大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、これは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。
当社の見解
一見したところ、ナインドラゴンズ・ペーパー（ホールディングス）のEBITからフリー・キャッシュフローへの換算は、この銘柄について私たちを微妙な気持ちにさせた。 しかし、少なくともEBITをかなりまともに伸ばしていることは頼もしい。 ナインドラゴンズ・ペーパー（ホールディングス）は、そのバランスシートの健全性の結果、本当にかなりリスキーだと考えていることは明らかだ。 つまり、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じくらい、この銘柄を警戒しているのだ。 私たちが貸借対照表から債務について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、ナイン・ドラゴン・ペーパー（ホールディングス）に投資する前に注意すべき1つの兆候を発見した。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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