中国銀行の資本増強とTier2社債発行はSEHK:3988のブルケースをシフトさせるか？

• 中国銀行（バンク・オブ・チャイナ・リミテッド）は、2.16％の利札で600億人民元の10年物評価損付きTier2資本債券の発行を完了し、270億株超の新株A株を通じた278億人民元の登録資本引き上げの規制当局の承認を得たほか、普通株式に対する10株当たり1.094元の2025年中間配当を承認した。
• 新たなTier2資金調達、登録資本の増資、中間配当は、資本バッファーの強化と株主への継続的な配当のバランスを意図的に反映したものであり、投資家が中国銀行の資本力と将来の収益力をどのように評価するかを変える可能性がある。
• 次に、今回の大規模な登録増資とティア2債の発行が、中国銀行の投資シナリオにどのような影響を与える可能性があるかを検証する。

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中国銀行の投資シナリオ

中国銀行を保有するには、中国の金利サイクルと不動産関連の信用リスクにさらされながら、比較的安定した収入を求める大規模でシステム上重要な金融機関に安心感を持つ必要がある。今回のTier 2社債の発行、登録増資、中間配当は、依然として厳しい経営環境下での利ざや圧力と資産の質という、短期的な主要要因を根本的に変えるものではない。

2.16%のクーポンで600億人民元のTier 2資本債券の発行は、ローンの質と不良債権の動向が注視されている時に、規制資本を直接補強するものであるため、ここで最も重要な意味を持つ。中国銀行が株主を過度に希薄化させることなく貸出を継続し、手数料収入の伸びを支える能力などのカタリストに注目する投資家にとって、損失を吸収する資本の新たな層はパズルの重要なピースである。

しかし、投資家は、中国の不動産セクターに関連する不良債権が増加する可能性があることにも留意する必要がある。

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中国銀行のシナリオでは、2028年までに7,522億円の収益と2,601億円の利益を見込んでいる。これは年率11.2%の収益成長と、現在の2,241億中国円から約360億中国円の収益増加を意味する。

中国銀行の予想フェアバリューは5.26香港ドルとなり、現在の株価から16％のアップサイドとなる。

他の視点を探る

シンプリー・ウォールストリート・コミュニティの6人のメンバーは現在、中国銀行のフェアバリューを3.63香港ドルから9.60香港ドルの間と見ており、予想が大きく異なっていることが分かります。純金利マージンへの継続的な圧力と、それが配当プロフィールを維持しながら収益を拡大する銀行の能力にどのような意味を持ち得るかについて、これらの見解を比較するとよいだろう。

中国銀行の他の6つのフェアバリュー予想（株価が現在の価格より20%低い可能性がある理由）をご覧ください！

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