ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢明な投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 SEEKリミテッド（ASX:SEK）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料だろうか？
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負債はいつ問題になるのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は極めて優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
シークの負債額は？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されますが、2025年6月時点のSEEKの負債額は10億9,000万豪ドルで、1年前の12億3,000万豪ドルから減少しています。 しかし、現金は1億8,120万豪ドルあり、純負債は9億8,050万豪ドルとなっている。
SEEKのバランスシートの健全性は？
最後に報告された貸借対照表によると、SEEKは12ヶ月以内に4億9,470万豪ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて15億7,000万豪ドルの負債を抱える。 一方、1億8,120万豪ドルの現金と1億3,150万豪ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計より17億5,000万豪ドル多い。
SEEKの時価総額が102億豪ドルであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視することをお勧めする。
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用している。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
SEEKのEBITDAに対する有利子負債の比率は3.2倍で、EBITは支払利息を3.8倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは避けたいが、現在のレバレッジを維持することは可能であると考えられる。 投資家は、SEEKのEBITが過去12ヶ月間で11％減少した事実にも悩まされるはずだ。 このような状況が続けば、負債を処理するのは、怒った家猫を旅行箱に入れるのと同じくらい簡単だろう。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、シークが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、SEEKはEBITの51%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。
当社の見解
SEEKのEBIT成長率と金利カバー率は、いずれも期待外れだった。 しかし、EBITをフリー・キャッシュフローに変換することに関しては、それほど悪くはない。 我々は、前述のデータを総合的に勘案した結果、SEEKの負債は少々リスキーであると考える。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げる可能性もあるが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債を分析する際、バランスシートが注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 SEEKに見られる 1つの警告サインに 注意する必要がある。
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