El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si sufrirá una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Es importante destacar que Southwest Gas Holdings, Inc.(NYSE:SWX) tiene deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es un problema la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (aunque costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de Southwest Gas Holdings?
Como se puede ver a continuación, Southwest Gas Holdings tenía 5.340 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, por debajo de los 6.290 millones de dólares del año anterior. La deuda neta es más o menos la misma, ya que no tiene mucho efectivo.
Un vistazo al pasivo de Southwest Gas Holdings
Según el último balance, Southwest Gas Holdings tenía pasivos por valor de 1.050 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 7.400 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 104,9 millones de dólares en efectivo y 952,2 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 7.400 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa, de 4.550 millones de dólares, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, ropa deportiva y una trompeta. Así que creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. A fin de cuentas, Southwest Gas Holdings probablemente necesitaría una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Los accionistas de Southwest Gas Holdings se enfrentan al doble problema de una elevada deuda neta en relación con el EBITDA (5,3) y una cobertura de intereses bastante débil, ya que el EBIT es sólo 2,1 veces el gasto por intereses. Esto significa que consideraríamos que tiene una fuerte carga de deuda. Mirando el lado positivo, Southwest Gas Holdings aumentó su EBIT un sedoso 43% en el último año. Como el abrazo de una madre a su hijo recién nacido, este tipo de crecimiento refuerza la resistencia de la empresa y la coloca en una posición más sólida para gestionar su deuda. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Southwest Gas Holdings para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que es evidente que tenemos que ver si ese EBIT está dando lugar al correspondiente flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, Southwest Gas Holdings ha quemado mucho efectivo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, es evidente que el uso de la deuda es más arriesgado.
Nuestra opinión
Para ser francos, tanto la conversión del EBIT de Southwest Gas Holdings en flujo de caja libre como su historial de control del pasivo total nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de endeudamiento. Pero por el lado positivo, su tasa de crecimiento del EBIT es una buena señal y nos hace ser más optimistas. También debemos tener en cuenta que las empresas del sector de los servicios de gas como Southwest Gas Holdings suelen endeudarse sin problemas. En general, nos parece que el balance de Southwest Gas Holdings es realmente un riesgo para el negocio. Por lo tanto, desconfiamos de este valor casi tanto como un gatito hambriento de caer en el estanque de peces de su dueño: una vez mordido, dos veces tímido, como suele decirse. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos identificado 3 señales de advertencia para Southwest Gas Holdings (2 no se pueden ignorar) que debería tener en cuenta.
A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de dichas empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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