Por qué Sempra (NYSE:SRE) está lastrada por su carga de deuda

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que Sempra(NYSE:SRE) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuánta deuda tiene Sempra?

Como puede ver a continuación, a finales de junio de 2024, Sempra tenía 31.900 millones de dólares de deuda, frente a los 29.900 millones de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Y no tiene mucho efectivo, por lo que su deuda neta es más o menos la misma.

¿Cuál es la solidez del balance de Sempra?

Podemos ver en el balance más reciente que Sempra tenía pasivos por 9.540 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por 45.500 millones de dólares que vencían después. Por otro lado, tenía 259 millones de dólares en efectivo y 2.100 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de un año. Así pues, el pasivo supera en 52.700 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.

Este déficit es considerable en relación con su importante capitalización bursátil de 54.400 millones de dólares, lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de Sempra. Esto sugiere que los accionistas se verían fuertemente diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés pagados por ella.

Una débil cobertura de intereses de 2,5 veces y un inquietantemente elevado ratio de deuda neta sobre EBITDA de 6,3 golpean nuestra confianza en Sempra como un puñetazo en las tripas. Esto significa que consideraríamos que tiene una pesada carga de deuda. Otra preocupación para los inversores podría ser que el EBIT de Sempra cayó un 16% en el último año. Si las cosas siguen así, manejar la carga de la deuda será como repartir cafés calientes en un palo de pogo. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Sempra puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, Sempra ha quemado mucho efectivo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, es evidente que el uso que hace de la deuda es más arriesgado.

Nuestra opinión

A primera vista, la relación entre la deuda neta y el EBITDA de Sempra nos hace dudar del valor, y su conversión de EBIT a flujo de caja libre no es más atractiva que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Y ni siquiera su cobertura de intereses inspira mucha confianza. También cabe señalar que Sempra pertenece al sector de los servicios públicos integrados, que suele considerarse bastante defensivo. Tras considerar los datos comentados, creemos que Sempra tiene demasiada deuda. Ese tipo de riesgo está bien para algunos, pero a nosotros no nos convence. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, Sempra tiene dos señales de advertencia (una de ellas significativa) que creemos que debería conocer.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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