El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Es importante destacar que Public Service Enterprise Group Incorporated(NYSE:PEG) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de Public Service Enterprise Group?
Como puede ver a continuación, Public Service Enterprise Group tenía 19.700 millones de dólares de deuda, en septiembre de 2023, que es aproximadamente la misma que el año anterior. Puede hacer clic en el gráfico para obtener más detalles. La deuda neta es prácticamente la misma, ya que no dispone de mucho efectivo.
¿Cómo de sano es el balance de Public Service Enterprise Group?
Según el último balance, Public Service Enterprise Group tenía pasivos por valor de 5.190 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 29.200 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Por otro lado, disponía de 57 millones de dólares en efectivo y 1.590 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por lo tanto, tiene un pasivo de 32.700 millones de dólares más que su tesorería y sus créditos a corto plazo juntos.
Si tenemos en cuenta que este déficit supera la enorme capitalización bursátil de 29.000 millones de dólares de la empresa, podríamos inclinarnos a revisar el balance con atención. Hipotéticamente, se requeriría una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante la captación de capital al precio actual de las acciones.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
El Grupo Empresarial de Servicios Públicos tiene un ratio deuda/EBITDA de 3,8 y su EBIT cubrió sus gastos por intereses 6,1 veces. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Cabe destacar que el EBIT de Public Service Enterprise Group se lanzó por encima de Elon Musk, ganando la friolera de un 112% respecto al año pasado. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Public Service Enterprise Group para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres saber lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, el Public Service Enterprise Group ha registrado un flujo de caja libre negativo. Si bien esto puede deberse a los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.
Nuestra opinión
No nos entusiasma el intento de Public Service Enterprise Group de convertir el EBIT en flujo de caja libre. Pero al menos es bastante decente en el crecimiento de su EBIT; eso es alentador. También debemos tener en cuenta que las empresas del sector de servicios públicos integrados como Public Service Enterprise Group suelen utilizar la deuda sin problemas. Una vez que consideramos todos los factores anteriores, en conjunto, nos parece que la deuda de Public Service Enterprise Group la hace un poco arriesgada. A algunos les gusta ese tipo de riesgo, pero nosotros somos conscientes de los peligros potenciales, así que probablemente preferiríamos que tuviera menos deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, Public Service Enterprise Group tiene 3 señales de advertencia (y 2 que son preocupantes) que creemos que debería conocer.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
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